中科飞测(688361)：Q4营收中值同环比增长 持续加大研发投入

　　事件:

    　　中科飞测1 月23 日发布2024 年业绩预告：公司预计2024 年实现营业收入13.20~14.20 亿元，同比增长48.16%~59.39%，中值为13.70 亿元，同比增长53.78%；实现归母净利润-0.24~ -0.05 亿元，同比减少1.64~1.45 亿元，中值为-0.15 亿元，同比减少1.55 亿元；实现扣非归母净利润-1.45~ -0.95 亿元，同比减少1.77~1.27 亿元，中值为-1.20 亿元，同比减少1.52 亿元。

    　　投资要点:

    　　2024 年业绩预亏，持续加大研发投入。2024 年公司业绩预亏，原因一，公司持续推动现有产品升级和新产品开发，研发投入处于较高水平；原因二，公司制定并实施《2024 年限制性股票激励计划》，股份支付费用有所增加。

    　　2024Q4 归母净利润中值环比增长，营收中值同环比高增。2024Q4公司预计实现营业收入5.08~6.08 亿元，中值为5.58 亿元，同比增长84.16%，环比增长59.89%；预计实现归母净利润0.28~0.47 亿元，中值为0.38 亿元，同比减少38.52%，环比增长134.38%；预计实现扣非归母净利润-0.20~ +0.30 亿元，中值为0.05 亿元，同比减少0.08 亿元，环比增长0.15 亿元。

    　　我们预计公司2024-2026 年实现营业收入13.64、19.32、25.28 亿元，实现归母净利润-0.19、1.29、2.44 亿元，公司是国内高端半导体质量控制设备行业领军企业，产品种类持续丰富，未来成长可期，维持“买入”评级。

    　　风险提示下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险；估值调整风险。