领益智造(002600)：全方位布局机器人产业 目标成为全球领先具身智能硬件制造企业

　　发布“三位一体”机器人布局战略，从消费电子精密制造迈向机器人硬件引领者。

    　　公司近期举办机器人战略发布会，未来公司将通过核心零部件研发、全方位硬件服务及完备的工业应用场景开发，打造机器人产业从零部件/材料-模组-整机-应用场景落地的产业链闭环，致力于成为全球TOP 3 的具身智能硬件制造商。从公司核心能力出发，依托消费电子相关加工经验，公司可提供1）全球化、全工艺的零部件加工及组装超级工厂；2）可提供丝杠、减速器、关节、整机硬件ODM 等一站式服务的核心零部件、模组服务，产品矩阵形成“百货市场”；3）系统性全链路“瘦身中心”，通过设计优化、复合工艺及自动化改造，可实现综合降本超50%。公司目前拥有约20 条机器人手工组装线，计划未来搭建数百条自动化组装线。

    　　开放生态助力应用落地开发，全方位覆盖国内外头部客户。在具身智能“应用落地开发”层面，公司展示了9 款由领益自研或基于合作伙伴的通用机器人基础上机型二次开发的机器人产品，覆盖工业、商业、服务、家庭等多重场景。公司在全球拥有58 个制造基地，在工业场景落地上享有天然优势，可开展搬运、装配、上料、质检、巡检等训练，与合作商在数据模型、应用场景等多重方面展开合作，计划在25年完成5 大真实训练场景搭建、数种应用落地开发数据采集。客户方面，公司与海外T、F、H，国内智元、越疆、国创中心等客户达成合作，硬件软件齐赋能推动产业生态链加速落地。

    　　享有四大先发优势，产业地位再增强。我们认为公司在消费电子领域积淀深厚，在机器人领域享有全面的工艺制程、深厚的自动化积累、丰富的应用场景、领先的全球化布局四大先发优势。在手机、PC 等终端场景里，公司主要聚焦定位上游精密零组件及模组供应商，而在未来机器人产业，公司将不再仅作为零部件供应商，有望凭借四大先发优势成为整体硬件制造及ODM的领军者，提供一站式的硬件服务和多模态场景解决方案。

    　　我们预测公司25-27 年每股收益分别为0.36/0.47/0.59 元（原25-27 年每股收益预测分别为 0.38/0.51/0.65 元，小幅下调毛利率预测），根据可比公司25 年32 倍PE 估值，对应目标价11.52 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　北美大客户出货量不及预期风险；新业务整合与拓展不及预期风险；汇兑损失风险；资产减值风险。